MARCHÉ DES CHANGES
Fluctuations monétaires sous l’impact des politiques économiques et des interventions bancaires
USD : Le dollar s’est globalement stabilisé sur le mois de janvier. La volatilité était de mise et restera accrue. Le dollar a touché un point bas face à l’euro à 1.0104. L’administration Trump continue d’annoncer puis de retirer les droits de douane aux différents pays, notamment avec la Colombie, par exemple. L’EUR/USD est à 1.0391.
EUR : Dans l’ensemble, l’euro s’est renforcé face au dollar ce mois-ci, porté par l’apaisement des craintes d’une guerre commerciale avec les États-Unis. Cependant, la devise a récemment perdu du terrain après que la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a averti que des ingérences politiques pourraient compromettre l’indépendance des banques centrales et entraîner une volatilité économique. Ces déclarations font suite aux pressions exercées par le président américain Donald Trump sur la Réserve fédérale pour qu’elle abaisse ses taux d’intérêt. L’EUR/USD est à 1.0391, l’EUR/CHF est à 0.94534 et L’EUR/GBP est à 0.83683.
CHF : Le franc suisse s’est affaibli face à un panier de devises majeures, sous l’effet des anticipations du marché qui prévoient une possible entrée des taux d’intérêt en territoire négatif en Suisse, réduisant ainsi l’attractivité du CHF. L’EUR/CHF est à 0.94534 et l’USD/CHF à 0.9097.
GBP : La livre sterling s’est dépréciée en janvier, les données macroéconomiques montrant des signes de ralentissement et laissant ouvert la possibilité d’une poursuite du cycle de baisse des taux. En revanche, la livre sterling pourrait connaître une hausse si le discours de la ministre britannique des Finances, Rachel Reeves, sur de potentielles nouvelles mesures visant à stimuler la croissance économique, est bien accueilli. L’EUR/GBP est à 0.83683, tandis que l’USD/GBP et le CHF/GBP sont respectivement à 0.8052 et 0.8852.
JPY : Le yen a évolué en dents de scie en janvier, avec une remontée en seconde moitié de mois après que la BoJ a relevé ses taux de 0,25 point de base et révisé à la hausse ses prévisions d’inflation au-delà de 2 %. Ce signal « hawkish » a soutenu la devise, tandis que le dollar perdait de son élan, les craintes liées aux tarifs douaniers s’atténuant. L’USD/JPY est à 154.29, l’EUR/JPY à 160.32 et le CHF/JPY à 169.61.
CNY : Après avoir maintenu le seuil des 7,30 en décembre, le yuan chinois a poursuivi son affaiblissement en début d’année, avec la paire USD/CNY atteignant 7,25 au moment de la rédaction. La Banque populaire de Chine (PBoC) a cependant poursuivi ses efforts pour stabiliser la devise, en mettant en place des mesures destinées à limiter la volatilité du taux de change. Ces interventions reflètent l’engagement des autorités chinoises à préserver la stabilité économique et à contenir une dépréciation excessive du yuan, dans un contexte de pressions externes et d’incertitudes économiques mondiales. L’USD/CNY est à 7.2446, l’EUR/CNY à 7.4827 et le CHF/CNY à 7.9857.
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TAUX D’INTÉRÊTS
Perspectives économiques mondiales : décisions de banques centrales et croissance en 2025
États-Unis : L’inflation américaine a augmenté de 0,4 % en décembre 2024, son plus grand bond mensuel depuis mars, en raison des effets de base faibles dans l’énergie. Parallèlement, le taux de chômage a diminué à 4,1 %. Face à une croissance de l’emploi et des pressions inflationnistes, les marchés s’attendent à ce que la FED maintienne les taux inchangés fin janvier, et anticipent 50 points de base de baisses de taux pour 2025. Le taux de swap à 5 ans des États-Unis a diminué à 4.0207%.
Zone euro : L’inflation en zone euro a atteint 2,4 % en décembre 2024, son niveau le plus élevé depuis juillet, tirée par l’Allemagne et la France. Malgré les récentes baisses de taux, les coûts d’emprunt demeurent élevés. En conséquence, la reprise économique devrait être lente, avec des prévisions de croissance de 1,1 % pour 2025 et de 1,4 % pour 2026. La BCE a réduit les taux de 25 points de base ce jeudi et anticipe que l’inflation reviendra à son objectif de 2 % d’ici la fin de l’année. Le taux de swap à 5 ans contre Euribor 3 mois est de 2.3272 %.
Suisse : Le président de la Banque nationale suisse n’a pas exclu la possibilité de réintroduire des taux d’intérêt négatifs pour freiner l’appréciation du franc suisse. Cependant, le taux d’inflation actuel, qui s’élève à 0,6 % selon les dernières données, n’est pas encore considéré comme préoccupant.
Royaume-Uni : L’économie britannique a fait preuve de résilience en janvier, les indices PMI des services et de la fabrication ayant surpassé les attentes. Malgré cela, la Banque d’Angleterre devrait encore abaisser les taux de 25 points de base en février, bien que les données plus solides suggèrent qu’il n’y aura pas d’accélération du rythme des baisses.
Japon : La Banque du Japon a relevé son taux d’intérêt à court terme de 25 points de base à 0,5 %, une décision anticipée, soutenue par la croissance des salaires et les progrès de l’inflation. Il s’agit de la troisième hausse depuis la fin des taux négatifs en mars 2024, et du niveau le plus élevé en 17 ans. La BoJ envisage d’autres hausses et une réduction du soutien monétaire si les données économiques sont conformes à ses prévisions.
Chine : La Banque populaire de Chine (PBoC) a maintenu ses principaux taux d’intérêt inchangés pour le troisième mois consécutif en janvier, comme prévu, en raison de la pression renouvelée sur le yuan et des inquiétudes concernant les évolutions possibles de la politique américaine sous l’administration Trump. Le PIB de la Chine a fortement augmenté au Q4 2024, soutenu par les mesures de relance.
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MATIÈRES PREMIÈRES
Impact des Sanctions et Politiques Énergétiques sur les Prix des Matières Premières
Énergie : Les prix du pétrole demeurent proches de leurs récents plus bas, avec le Brent à 77,87 $ et le WTI à 72,73 $. La contraction de l’industrie chinoise en janvier, combinée aux sanctions américaines sur le pétrole russe, perturbe l’approvisionnement, en particulier en Chine. Face à des coûts élevés, les raffineries chinoises réduisent leur activité, tandis que l’Inde accroît temporairement ses achats de pétrole russe avant l’entrée en vigueur des sanctions en mars.
Métaux précieux : La récente dépréciation du dollar a soutenu les prix de l’or, le rendant plus attractif pour les acheteurs étrangers. L’once d’or s’échange actuellement à 2 794,59 $, soit 1,72 % en dessous de son record historique. Par ailleurs, le cuivre a enregistré une hausse de 3,74 %, atteignant 9128,50 $ la tonne.
Gaz : Donald Trump a affirmé vouloir augmenter les exportations de gaz vers l’Europe, ce qui pourrait être bénéfique pour une industrie européenne en difficulté et pour les gouvernements cherchant à réduire leur dépendance à l’énergie russe.
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Cette lettre de marché a été rédigée en date du 30/01/2025.
FOREIGN EXCHANGE MARKET
Currency Fluctuations Under the Impact of Economic Policies and Central Bank Interventions
USD: The US dollar remained relatively stable throughout January, despite ongoing volatility that is expected to persist. The dollar hit a low of 1.0104 against the euro during the month. Meanwhile, the Trump administration continues its pattern of imposing and then retracting tariffs on various countries, including Colombia. The EUR/USD is at 1.0391.
EUR: The euro strengthened against the dollar this month, supported by easing concerns over a potential trade war with the United States. However, the currency recently lost some ground after ECB President Christine Lagarde warned that political interference could undermine central banks independence, leading to economic volatility. These remarks followed comments from US President Donald Trump, who has pressured the Federal Reserve to lower interest rates.EUR/USD is at 1.0391, EUR/CHF is at 0.94534 and EUR/GBP is at 0.83683.
CHF: The Swiss franc has weakened against a basket of major currencies due to market expectations of a possible move of interest rates into negative territory in Switzerland, thereby reducing the attractiveness of the CHF. The EUR/CHF is at 0.94534 and the USD/CHF at 0.9097.
GBP: The British pound depreciated in January as macroeconomic data showed signs of a slowdown, leaving the door open for a continuation of the interest rate cutting cycle. However, the pound could see a rebound if UK Finance minister Rachel Reeves’ proposals for new measures to boost economic growth are well received. EUR/GBP is at 0.83683, while USD/GBP and CHF/GBP are at 0.8052 and 0.8852, respectively.
JPY: The yen showed a choppy performance in January, rebounding in the second half of the month after the Bank of Japan raised its interest rates by 0.25 basis points and revised its inflation forecasts upward to above 2%. This hawkish signal supported the yen, while the dollar lost momentum as concerns over trade tariffs eased. USD/JPY is at 154.29, EUR/JPY at 160.32, and CHF/JPY at 169.61.
CNY: After holding the 7.30 level in December, the Chinese yuan weakened at the start of the year, with USD/CNY reaching 7.25 at the time of writing. The People’s Bank of China (PBoC) has continued its efforts to stabilize the currency by implementing measures to limit exchange rate volatility. These actions reflect China’s commitment to maintaining economic stability and preventing excessive yuan depreciation amid external pressures and global economic uncertainty. USD/CNY is at 7.2446, EUR/CNY at 7.4827, and CHF/CNY at 7.9857.
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INTEREST RATES
Global Economic Outlook: Central Banks Decisions and Growth in 2025
United States: US inflation rose by 0.4% in December 2024, its largest monthly increase since March, driven by low base effects in energy. The unemployment rate dropped to 4.1%, with 235,000 fewer unemployed and 478,000 more employed. Amid strong employment growth and inflationary pressures, markets expect the Fed to keep rates unchanged at the end of January, while pricing in around 50 basis points of rate cuts for 2025. The US 5-year swap rate decreased to 4.0207%.
Eurozone: Euro area inflation rose to 2.4% in December 2024, its highest since July, driven by Germany and France. Despite recent rate cuts, borrowing costs remained high due to the lingering effects of earlier hikes on existing loans. As a result, economic recovery is expected to be slow, with growth forecasts at 1.1% for 2025 and 1.4% for 2026. The ECB cut rates by 25 basis points this Thursday and expects inflation to return to its 2% target by the end of the year. The 5-year swap rate against the 3-month Euribor stands at 2.3272%.
Switzerland: The President of the Swiss National Bank has not ruled out the possibility of reintroducing negative interest rates to curb the appreciation of the Swiss franc. However, the current inflation rate, standing at a modest 0.6% according to the latest data, is not yet considered a concern.
United Kingdom: The UK economy showed resilience in January, with services and manufacturing PMIs surpassing expectations. Despite this, the Bank of England is still expected to cut rates by 25 bps in February, though stronger data suggests no faster pace of cuts.
Japan: The Bank of Japan raised its key short-term interest rate by 25 bps to 0.5%, an anticipated move driven by wage growth and inflation progress. This marks the third hike since the end of negative rates in March 2024 and the highest level in 17 years. The BoJ is considering further increases and reduced monetary support if economic data align with its forecasts.
China: The People’s Bank of China kept its key lending rates unchanged for the third consecutive month in January, as expected, amid renewed pressure on the yuan and concerns over potential US policy shifts under the incoming Trump administration. China’s GDP grew in Q4 2024, fueled by stimulus measures.
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COMMODITIES
Impact of Sanctions and Energy Policies on Commodity Prices
Energy: Oil prices remain near recent lows, with Brent at $77.87 and WTI at $72.73. The contraction of China’s industrial sector in January, combined with US sanctions on Russian oil, is disrupting supply, particularly in China. Faced with high costs, Chinese refineries are cutting back activity, while India is temporarily increasing its purchases of Russian oil ahead of sanctions taking effect in March.
Precious metals: The recent depreciation of the dollar has supported gold prices, making it more attractive to foreign buyers. Gold is currently trading at $2,794.59 per ounce, 1.72% below its all-time high. Meanwhile, copper rose by 3.74%, reaching $9,128.0 per ton.
Gas: Trump has expressed his intent to boost gas exports to Europe, which could benefit a struggling European industry and governments seeking to reduce their dependence on Russian energy.
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This newsletter was written on the 30/01/2025.