MARCHÉ DES CHANGES
Le yen continue de baisser sous l’impact de la politique monétaire de sa banque centrale. Le franc suisse repart à la hausse face à l’euro.
USD : Dans un contexte géopolitique peu propice au marché des changes et aux élections présidentielles américaines de début novembre, le dollar renforce considérablement sa position de valeur refuge. En juin, l’USDCHF affiche une baisse ponctuée de légères fluctuations. Parallèlement, alors que les indicateurs économiques et politiques en Europe montrent des signes de faiblesse, l’USDEUR enregistre une hausse. Les taux de change actuels sont les suivants : 1,07 pour l’EURUSD, 0,79 pour l’USDGBP et 0,89 pour l’USDCHF.
EUR : À la suite des élections européennes et avec les élections législatives qui approchent à grands pas en France, l’euro chute sur les marchés, provoquant ainsi une dépréciation de l’EURCHF. En parallèle, l’EURUSD a également enregistré une baisse reflétant les écarts de stratégie entre les banques centrales et le contexte politique instable. Actuellement, les taux de change s’établissent à 1,07 pour l’EURUSD, 0,96 pour l’EURCHF et 0,84 pour l’EURGBP.
CHF : Le franc suisse gagne en puissance face aux monnaies majeures du continent européen. En effet, le CHFEUR et le CHFGBP sont repartis à la hausse sur les 2/3 du mois de juin, enregistrant quand même une légère baisse sur la dernière semaine. Le taux de change EURCHF est à 1,05 tandis que le USDCHF se situe à 0.89.
GBP : La livre sterling repart à la baisse à cause d’un contexte politique tendu avant l’élection du 4 juillet. Cependant, les bons résultats pour l’inflation annuelle de la Grande-Bretagne viennent nuancer ces éléments. Ces dernières semaines, elle a atteint 1,27 GBPUSD. Ces dernières semaines, la livre s’est également affaiblit un peu face à l’euro. Les taux de change sont actuellement à 1,18 pour GBPCHF et à 202,23 pour le GBPJPY.
JPY : Depuis avril, le yen poursuit sa dégringolade, matérialisée par l’augmentation de l’inflation au pays du Soleil-Levant. La monnaie japonaise a continué de perdre de sa valeur, touchant ainsi son niveau le plus bas face au dollar depuis 1998. En revanche, le JPY s’apprécie contre le GBP. À l’heure actuelle, le taux de change entre le dollar américain et le yen est de 159,53, celui entre l’euro et le yen est de 170,85 et celui entre la livre sterling et le yen est de 202,29.
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TAUX D’INTÉRÊTS
Révision des politiques monétaires : données macroéconomiques solides.
Zone euro : En juin, la BCE a décidé de baisser ses taux de 25 points de base. Le taux de refinancement est de 4,25 %, le taux de la facilité de dépôt est de 3,75 %, et celui du prêt marginal est à 4,5 %. Cependant, on peut apporter une certaine nuance. En effet, le risque géopolitique et la situation politique tendue en France font peser une réelle menace sur l’économie européenne. Pour finir, le taux d’inflation annuel a augmenté pour atteindre 2,6 %.
États-Unis : Conformément aux attentes du marché, la Réserve fédérale a choisi de laisser le taux des fonds fédéraux entre 5,25 % et 5,5 %. Le retour à 2 % d’inflation semble de plus en plus réaliste. Le taux d’inflation annuel aux États-Unis a effectivement ralenti de manière inattendue à 3,3 %. Ainsi, les experts montrent un optimisme par rapport à l’atteinte de ces objectifs par la FED. Jerome Powell décide donc de maintenir sa politique monétaire pour le moment.
Suisse : En juin, le taux d’inflation annuel s’établit à 1,4 % le mois précédent. Il se maintient par conséquent à son taux le plus haut depuis décembre 2023. L’indice PMI manufacturier était attendu à 45,4 et passe à 46,4. De plus, le PIB suisse augmente de 0,5 % au premier semestre de 2024, dépassant de peu les estimations du marché qui étaient de 0,3 %. C’est l’expansion économique la plus rapide enregistrée depuis le deuxième trimestre de 2022. Enfin, l’indicateur de confiance des consommateurs en Suisse affiche une hausse de 0,1 et s’établit à -38, contre -37 attendu.
Royaume-Uni : Au Royaume-Uni, l’économie marque le pas conformément aux attentes et continue sa croissance engagée en mars. Fin mai elle enregistrait une augmentation de 0.4 % ; cela reste cependant son taux le plus bas depuis 4 mois. En outre, le taux de chômage anglais atteint 4,4 % pour le premier trimestre de 2024, il est donc légèrement supérieur aux 4,3 % attendus par les experts. Pour finir, la Banque d’Angleterre a décidé de maintenir ses taux à 5,25 % lors de sa réunion de juin.
Japon : La Banque du Japon maintient à l’unanimité ses taux directeurs à court terme à 0 et 0,1 %. Par ailleurs, le conseil d’administration a indiqué une volonté de réduire les achats d’obligations et évoquera ce sujet lors de ses réunions de juillet. Le taux d’inflation japonais a quant à lui augmenté pour atteindre 2,8 %, contre 2,5 % le mois précédent. C’est le taux le plus élevé depuis février. D’autre part, l’indice de confiance des consommateurs est tombé à 36,2 contre 38,3 le mois précédent, chiffre le plus bas depuis novembre dernier.
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MATIÈRES PREMIÈRES
Hausse générale des prix des matières premières.
Énergie : Les cours du pétrole brut ont poursuivi leur ascension ces dernières semaines avec deux hausses consécutives la dernière semaine de juin. Ces augmentations sont dues aux tensions politiques au Moyen-Orient, au conflit entre la Russie et l’Ukraine qui bloque les raffineries russes, ainsi qu’à la demande accrue dans l’hémisphère Nord. De plus, les stocks de pétrole brut dans les principaux hubs pétroliers continuent de diminuer, se situant pour la deuxième fois sous la moyenne saisonnière sur 5 ans. Pour finir, le Brent se négocie à 79,85 USD/baril.
Produits agricoles : L’exportation de café vietnamien atteint 862 400 tonnes au premier trimestre, soit une baisse de 8 % en volume, mais une hausse de 38 % en valeur due à la hausse des prix. En effet, le prix moyen à l’exportation atteint 230,25 USD. Le blé connaît aussi une période difficile au premier trimestre de 2024. L’USDA prévoit une production mondiale de blé de 790,8 millions de tonnes, soit une légère baisse par rapport à l’estimation, en raison de conditions météorologiques défavorables en Europe et du contexte géopolitique tendu en Russie.
Métaux industriels : En juin 2024, le prix du cuivre continue son augmentation fulgurante depuis un an, atteignant 9 527,7 USD/tonne. Avec la relance industrielle lancée par les pays majeurs, la demande ne cesse de croître, ce qui entraîne une répercussion significative sur le prix. En conséquence, le prix des principaux métaux tels que le zinc et l’aluminium suit cette tendance générale de hausse. Enfin, le prix de l’aluminium est de 2 228,5 USD.
Métaux précieux : L’or maintient sa tendance haussière depuis le début de l’année. La pression inflationniste sur le dollar et l’incertitude persistante dans la zone euro renforcent sa position de valeur refuge, le rendant ainsi plus attractif. Les investisseurs se tournent de plus en plus vers les métaux précieux pour protéger leurs actifs en période d’incertitude économique. L’argent suit également cette dynamique, atteignant 29,59 USD, soutenu par une demande industrielle croissante et les tensions géopolitiques en cours. Par ailleurs, le prix de l’or s’établit à 2 326,1 USD, illustrant une hausse significative qui témoigne de la confiance des investisseurs dans sa stabilité à long terme.
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Cette lettre de marché a été rédigée en date du 28/06/2024.
FOREIGN EXCHANGE MARKET
The yen continues to depreciate under the impact of the BoJ. The Swiss franc is strengthening again against the euro.
USD: In a geopolitical context that is not conducive to the foreign exchange market and with the U.S. presidential elections in early November, the dollar is significantly strengthening its position as a safe haven. In June, the USDCHF showed a decline punctuated by slight fluctuations. At the same time, as economic and political indicators in Europe show signs of weakness, the USDEUR is on the rise. The current exchange rates are as follows: 1.07 for EURUSD, 0.79 for USDGBP, and 0.89 for USDCHF.
EUR: Following the European elections and with the legislative elections approaching in France, the euro is falling in the markets, causing a depreciation of the EURCHF. Simultaneously, the EURUSD has also recorded a decline reflecting the strategic differences between central banks and the unstable political context. Currently, the exchange rates are 1.07 for EURUSD, 0.96 for EURCHF, and 0.84 for EURGBP.
CHF: The Swiss franc is gaining strength against major European currencies. Indeed, the CHFEUR and CHFGBP have risen for two-thirds of June, although they recorded a slight decline in the last week. The EURCHF exchange rate is 1.05 while the USDCHF is at 0.89.
GBP: The British pound is declining due to a tense political context before the July 4 election. However, good annual inflation results in Great Britain provide some balance. In recent weeks, it reached 1.27 GBPUSD. The pound has also weakened slightly against the euro. The current exchange rates are 1.18 for GBPCHF and 202.23 for GBPJPY.
JPY: Since April, the yen has been falling, marked by rising inflation in the Land of the Rising Sun. The Japanese currency has continued to lose value, reaching its lowest level against the dollar since 1998. However, the JPY is appreciating against the GBP. Currently, the exchange rate between the U.S. dollar and the yen is 159.53, between the euro and the yen is 170.85, and between the British pound and the yen is 202.29.
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INTEREST RATES
Monetary policy revisions: strong macroeconomic data.
Eurozone: In June, the ECB decided to cut its rates by 25 basis points. The refinancing rate is now at 4.25%, the deposit facility rate is at 3.75%, and the marginal lending rate is at 4.5%. However, it is important to add some nuance. As a matter of fact, geopolitical risks and the tense political situation in France pose a real threat to the European economy. Lastly, the annual inflation rate has increased to 2.6%.
United States: In line with market expectations, the Federal Reserve chose to keep the federal funds rate between 5.25% and 5.5%. Indeed, the return to 2% inflation seems increasingly realistic. The annual inflation rate in the United States has unexpectedly slowed to 3.3%. As a result, experts are optimistic about the Fed’s ability to achieve these goals. Jerome Powell has therefore decided to maintain the current monetary policy for the time being.
Switzerland: In June, the annual inflation rate stood at 1.4%, the same as the previous month. Thus, it remains at its highest level since December 2023. The manufacturing PMI index increased to 46.4 against the expected 45.4. Additionally, Switzerland’s GDP grew by 0.5% in the first half of 2024, slightly exceeding market estimates of 0.3%. This is the fastest economic expansion recorded since the second quarter of 2022. Finally, the consumer confidence indicator in Switzerland increased by 0.1, settling at -38 compared to the expected -37.
UK: In the United Kingdom, the economy is slowing down as expected and continues the growth that started in March. At the end of May, it recorded an increase of 0.4%, although this remains its lowest rate in four months. Furthermore, the unemployment rate in the UK reached 4.4% for the first quarter of 2024, slightly higher than the 4.3% anticipated by experts. Lastly, the Bank of England decided to maintain its rates at 5.25% during its June meeting.
Japan: The Bank of Japan unanimously decided to maintain its short-term policy rates at 0% and 0.1%. In addition, the board indicated a willingness to reduce bond purchases and will discuss this topic at its July meetings. Moreover, the Japanese inflation rate increased to 2.8% from 2.5% the previous month, the highest level since February. Eventually, the consumer confidence index fell to 36.2 from 38.3 the month before, the lowest figure since last November.
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COMMODITIES
General increase in commodity prices.
Energy: Crude oil prices have continued their ascent in recent weeks, with two consecutive increases in the last week of June. These rises are due to political tensions in the Middle East, the conflict between Russia and Ukraine that is disrupting Russian refineries, and increased demand in the Northern hemisphere. Additionally, crude oil stocks at major oil hubs continue to decrease, falling below the five-year seasonal average for the second time. As for the Brent, it is trading at 79.85 USD per barrel.
Agricultural products: Vietnam’s coffee exports reached 862,400 tons in the first quarter, marking an 8% decrease in volume but a 38% increase in value due to rising prices. Indeed, the average export price reached 230.25 USD. Wheat also faced challenges in the first quarter of 2024. The USDA forecasts global wheat production at 790.8 million tons, slightly lower than previous estimates, due to adverse weather conditions in Europe and tense geopolitical situation in Russia.
Industrial metals: In June 2024, the price of copper continues its steep rise seen over the past year, reaching 9,527.7 USD per ton. With the industrial revival initiated by major countries, demand continues to grow, significantly impacting prices. Consequently, the prices of key metals such as zinc and aluminum are following this overall upward trend. Lastly, the price of aluminum is 2,228.5 USD.
Precious metals: Gold has maintained its upward trend since the beginning of the year. Inflationary pressure on the dollar and persistent uncertainty in the eurozone strengthen its safe haven status, making it more attractive. Investors increasingly turn to precious metals to safeguard their assets during economic uncertainty. Silver is also following this trend, reaching 29.59 USD, supported by growing industrial demand and ongoing geopolitical tensions. Besides, the price of gold stands at 2,326.1 USD, reflecting a significant increase that underscores investors’ confidence in its long-term stability.
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This newsletter was written on the 28/06/2024.